21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

8月以来，凯雷集团突然出现CEO离职，震惊整个股权投资市场。

本周初，凯雷集团宣布，CEO李揆晟（Kewsong Lee）已经离职，即刻生效。在寻找李揆晟的正式继任者期间，凯雷联合创始人兼非执行联席董事长比尔•康威（Bill Conway）将担任临时CEO。

凯雷集团指出，尽管李揆晟的五年聘请协议将在年底到期，但他和董事会一致认为，现在是开始寻找新CEO、带领凯雷进入下一阶段增长的合适时机。

记者获悉，为了寻找凯雷的新掌舵人，凯雷集团内部成立了招聘委员会与首席执行官办公室，后者将协助比尔•康威（Bill Conway），在确定凯雷新CEO后进行无缝对接。

凯雷CEO突然离职探因

资料显示，李揆晟在华平投资集团任职20多年，担任合伙人兼执行管理委员会成员。2013年他正式加入凯雷集团，担任凯雷企业私募股权业务副首席投资官，2016年起他还兼任凯雷全球信贷业务负责人，2017年起晋升为凯雷集团CEO。

值得注意的是，2017年凯雷集团创始人团队将联席CEO交给李揆晟和格伦·扬金，但后者在2020年9月离职，令李揆晟“独掌大权”。

一位股权投资基金合伙人向记者透露，李揆晟的突然离职之所以震惊整个PE市场，是因为很多PE机构此前认为他将坚持到年底合同期满。

“某种程度而言，外界将李揆晟的突然离职，视为凯雷高层在经营策略方面或许存在某些分歧与矛盾。”他分析说。一直以来，李揆晟致力于重新塑造凯雷的营收结构，令凯雷的业务收入趋于稳健，尽可能免受外部市场环境的冲击。

一位创投机构投资总监向记者透露，这也是众多PE机构都需解决的一大难题，尽管PE股权投资具有跨周期特点，但对PE机构而言，其业绩表现依然具有很强的周期性——若经济增长快速且企业IPO市场活跃，PE机构就能赚取丰厚的超额回报收入；反之若经济陷入衰退且企业IPO市场遇冷，PE机构就会因项目退出减少与企业估值大跌而面临业绩变脸风险。

在这种情况下，李揆晟一直致力于加码凯雷全球信贷业务，通过实现信贷+股权投资+资产管理业务的再平衡，实现更稳健的收入结构。

资料显示，目前凯雷集团在全球五大洲拥有26个办事处，管理着私募股权和私人信贷基金，以及私募股权资产管理公司AlpInvest。截至6月底，该公司管理的总资产为3760亿美元，其中2600亿美元为收费资产，可供未来投资的资本达到810亿美元。

但是，李揆晟持续重组凯雷业务团队架构并任命“新面孔”进入高层，或导致他与凯雷创始人团队的经营理念出现较大分歧，毕竟，后者依然希望凯雷能聚焦PE股权投资业务，实现业务增长。

一位熟悉凯雷集团的知情人士透露，导致李揆晟突然离职的导火索，可能是凯雷业绩与股价的“不对等”。数据显示，尽管凯雷的业绩略好于黑石、阿波罗等全球大型PE机构，但凯雷年初以来的股价跌幅却高于后者。这种状况很容易被凯雷某些高层质疑李揆晟的业务调整策略未能获得资本市场的认可，触发他突然离职。

华尔街PE巨头的接班难题

事实上，近年以来美国众多私募股权机构巨头们均遇到接班人难题，无论是KKR、黑石、阿波罗、红杉等，随着他们创始人因年龄等因素决定退休，如何找到合适的接班人俨然成为这些PE巨头颇伤脑筋的问题。

不过，各家美国私募股权巨头的接班人培育征途似乎截然不同。

今年4月初，红杉资本全球高级执行合伙人道格·利昂内（Doug Leone）宣布卸任，并任命红杉美国、欧洲的负责人鲁洛夫•博塔(Roelof Botha)为他的继任者，新任命将于2022年7月5日生效。

在业内人士看来，这意味着鲁洛夫•博塔将成为红杉资本的“接班人”。

事实上，红杉资本的接班人培育计划布局了逾5年。2017年，博塔晋升为红杉美国业务的负责人，并通过YouTube和Instagram的投资巩固了自身在红杉资本的地位，并被纳入接班人候选。多年来他行事低调，领导对Square、23andMe、MongoDB、Square和Unity等机构的投资，不断增强自己的红杉资本的威望并传承红杉资本的投资理念，最终在接班人竞选中脱颖而出。

KKR为了培育接班人，同样花费逾5年时间。

去年底，KKR联合创始人——78岁的乔治•罗伯茨（George Roberts）和77岁的亨利•克拉维斯（Henry Kravis）共同辞去联席CEO一职，由前联席总裁、联席首席运营官约瑟夫·贝（Joseph Bae）和斯考特·纳托尔（Scott Nuttall）接任。

事实上，约瑟夫·贝（Joseph Bae）和斯考特·纳托尔（Scott Nuttall）在2017年被任命为KKR联席总裁和联席首席运营官，为了平稳实现接班人传承。

值得注意的是，乔治•罗伯茨（George Roberts）与亨利•克拉维斯（Henry Kravis）在卸任后继续在董事会担任执行联席主席，在2026年底前彻底放弃对KKR的投票控制权，此举被外界认为是他们还将“辅助”约瑟夫·贝（Joseph Bae）和斯考特·纳托尔（Scott Nuttall）顺利实现“权力过渡”。

相比而言，阿波罗等大型PE机构的接班人培育计划相对坎坷，由于长期担任阿波罗CEO的利昂•布莱克（Leon Black）因与杰弗里•爱泼斯坦（Jeffrey Epstein）的财务关系受到调查而辞职，导致阿波罗联合创始人乔什·哈里斯（Josh Harris）和马克·罗文（Marc Rowan）在寻找接班人方面的斗争“公开化”。

此外，黑石集团联合创始人史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)一直没有宣布退休计划，但市场传闻另一位创始人托尼·詹姆斯(Tony James)将黑石COO位置交给黑石的房地产主管乔纳森•格雷(Jonathan Gray)，后者被视作苏世民的有力接班人。

多位创投业内人士指出，如何找到合适接班人实现权利平稳过渡与业务可持续稳健发展，进而最大限度传承老一代创始人的投资理念与创业精神，正成为华尔街大型PE机构内部面临的最大挑战。毕竟，一旦这些“新接班人”无法竖立相应的行业威望与卓越业绩，不但PE机构内部会斗争不断，且越来越多长期注资的大型LP们也可能黯然离场。

“这背后，PE投资高度依赖个人的投资水准与投资眼光，即便是华尔街大型PE机构，同样非常高度依赖一两位创始人的个人声誉吸引全球各类资本与推动业务发展，一旦这些创始人退休导致PE机构明星光环效应褪去，谁来重塑他们的声誉声望，俨然是一大考验。”一位国内大型创投机构管理合伙人直言。

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